S&P: Чтобы поддержать кредитоспособность российского электроэнергетического сектора, его необходимо должным образом реформировать.

После крупномасштабного отключения электроэнергии в Москве в мае 2005г. российский электроэнергетический сектор подвергся критике на самом высоком уровне, однако острие критических выступлений направлено отнюдь не в нужную сторону, отмечается в отчете компании Standard & Poor's "Может ли реформа российской электроэнергетики придать энергии компаниям сектора?". Отключение электроэнергии поставило под сомнение надежность инфраструктуры электроэнергетики в целом. "Безусловно, ключевой проблемой является изношенность основных фондов отрасли, однако первостепенная причина того, что эти фонды не обновляются, - политизированная система регулирования, которая никак не может обеспечить поток денежных средств, достаточный для финансирования необходимых капиталовложений, - считает Евгений Коровин, кредитный аналитик Standard & Poor's. - В любом случае населению России придется оплачивать восстановление и развитие электроэнергетической инфраструктуры - через более высокие тарифы на электроэнергию или налоги".

Вообще, по мнению Standard & Poor's, правильно проведенная реформа могла бы способствовать повышению эффективности сектора и обеспечить получение необходимых инвестиций. Требуемый результат также мог бы быть достигнут в рамках существующей интегрированной и контролируемой государством структуры при условии необходимых изменений в системе регулирования. По какому бы сценарию ни развивались события, важнейшим вопросом являются экономически обоснованные цены, обуславливающие инвестиции.

На уровне компаний отрасли реформа должна привести к более глубокой дифференциации по уровню кредитного риска между занимающими монопольное положение и регулируемыми компаниями, имеющими более низкий уровень риска, и компаниями, действующими в конкурентной среде, включая генерирующие и сбытовые компании, для которых характерен более высокий уровень риска. В конкурентной части сектора различия в кредитоспособности компаний будут обусловлены такими факторами, как себестоимость производимой электроэнергии, и географией основных рынков сбыта. Кроме того, рейтинг той или иной компании будет поддерживаться или ограничиваться уровнем кредитоспособности собственника, контролирующего ее деятельность. На сегодняшний день негативное влияние на кредитные характеристики электроэнергетических компаний оказывает значительная неопределенность перспектив развития сектора. До сих пор осуществление реформы неоднократно откладывалось, пересматривалось ее содержание, что затрудняет понимание конечной схемы ее реализации. В такой ситуации возникают сомнения относительно заявленной приверженности принципу экономически обоснованного ценообразования.

В статье рассматриваются проблемы реформы, а также внесенные в нее изменения, которые породили существующую неопределенность, анализируется план реструктуризации участников рынка. Кроме того, рассматриваются и оцениваются механизмы реформирования сектора.